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Aula formación : Conceptos básicos

Futuros



¿Qué es un contrato de futuros financieros?
Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una bolsa o mercado organizado, que obliga las partes contratantes a comprar o vender un número de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura, pero con un precio establecido de antemano.

¿Qué significa estar largo?
Quien compra contratos de futuros adopta una posición (larga) por lo que tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la negociación.

¿Qué significa estar corto?
Quien vende contratos de futuros adopta una posición (corta) ante el mercado por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad acordada en la fecha de negociación del contrato de futuros.

¿Cuáles son las características comunes de los contratos de futuros?
Los contratos de futuros se encuentran estandarizados en cuanto a:
  • - subyacentes
  • - vencimientos
  • - tamaño nominal del contrato
  • - reglas y horarios de negociación
  • - forma de liquidación

¿Qué caracteriza a los instrumentos derivados que se negocian en mercados organizados?
  1. Estandarización de los contratos negociados, es decir, el activo subyacente, el tamaño del contrato, la fecha de vencimiento y la forma de liquidar el contrato son iguales para todos los participantes.
  2. Existencia de un Órgano regulador. Hay una Cámara de Compensación que se encarga de organizar el mercado y de eliminar el riesgo de mercado asociado a las operaciones en derivados.
  3. Sistema de garantías y liquidación diaria de posiciones: todos los participantes deben depositar una garantía cuando abren posiciones en el mercado. Además hay una liquidación diaria de las posiciones abiertas al precio de cierre de mercado (Mark to Market). Es decir, las ganancias y pérdidas se van recogiendo a medida que se va consumiendo la vida del contrato.
  4. Existen mecanismos en el mercado para hacer posible la liquidación diaria de todos los participantes: el creador de mercado (market maker) debe ofrecer cotizaciones de forma continua.

¿Quién elimina el riesgo de contrapartida en las operaciones de futuros?
El riesgo de contrapartida que existe en las operaciones forward (a plazo) queda eliminado en las operaciones de futuros debido a que, unido al mercado como centro de negociación, existe la Cámara de Compensación (Clearing House) integrada en la misma sociedad rectora o en una compañía jurídicamente distinta pero, operativamente, vinculada.

¿Cuáles son los ejes básicos del sistema de garantías?
La Cámara de Compensación establece un sistema de garantías, cuyos ejes básicos son:
  • - Depósitos de garantía
  • - Liquidación diaria de las pérdidas y ganancias
  • - Otras medidas complementarias (límites de posiciones, comisión de supervisión y vigilancia, miembros reconocidos, sistema de negociación, liquidación y compensación en tiempo real, etc.)

¿Para qué sirve la Cámara de Compensación?
La existencia de una cámara de compensación permite que las partes negociadoras de un contrato no se obliguen entre sí, sino que lo hacen con respecto a la Cámara, lo que supone eliminar el riesgo de contrapartida y permitir el anonimato de las partes en el proceso de negociación.

¿Cuáles son las funciones de la Cámara de Compensación?
La Cámara de Compensación realiza las siguientes funciones:
  1. Actuación como contrapartida de las partes contratantes, siendo comprador para la parte vendedora y vendedor para la parte compradora.
  2. Determinación diaria de los depósitos de garantía por posiciones abiertas.
  3. Liquidación diaria de las pérdidas y ganancias.
  4. Liquidación al vencimiento de los contratos.

¿Quién realiza el control y supervisión de los sistemas de compensación y liquidación?
La Cámara de Compensación ejerce el control y supervisión de los sistemas de compensación y liquidación, garantizando el buen fin de las operaciones a través de la subrogación en las mismas.
Como la Cámara elimina el riesgo de contrapartida para quienes operan en el mercado de futuros y opciones, debe establecerse un mecanismo de garantías que le permita no incurrir en pérdidas ante una posible insolvencia de algún miembro del mercado. Por ello exigirá un depósito de garantía en función del número y tipo de contratos comprados o vendidos. Para que dicha garantía permanezca inalterable, la Cámara de Compensación ira ajustándola diariamente por medio de la actualización de depósitos de garantía y liquidación de pérdidas y ganancias.

¿Cuáles son las razones para invertir en un Mercado de Futuros?
Quienes participan en los mercados de futuros lo hacen por motivos de cobertura, especulación o arbitraje.

¿Qué es el bono nocional?
Para garantizar la liquidez del mercado y la correlación del precio del activo subyacente con los activos financieros objeto de cobertura, los futuros sobre bonos tienen como activo subyacente el bono nocional, que es un bono ficticio formado por una cesta de bonos reales, los cuales son entregables al vencimiento del contrato.
La relación entre el bono nocional y un bono se materializa a través del factor de conversión. Su función es la de homogeneizar a la fecha de vencimiento del contrato el valor de los distintos tipos de bonos entregables con fecha de amortización y cupón diferentes.

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