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Estrategia de Inversión 2T 2019: Mejor de lo esperado. Sigamos. El trimestre más incierto. Invertir, no especular.

La probabilidad de enfrentar una recesión sigue siendo baja. Esto es lo más importante, aunque no se refiera al rabioso día a día. Desaceleración no significa recesión, al igual que podríamos decir coloquialmente que aterrizar un avión no es estrellarlo.
Algunos riesgos se mueven al alza, eso sí. Las perspectivas sobre las negociaciones chino-americanas han mejorado. A pesar de que ahora atravesemos el ?momento más oscuro? con respecto al Brexit, su desenlace final no será destructivo. Pero el ciclo europeo se ha convertido en el frente más vulnerable y la demografía adversa se consolida como la amenaza estructural más grave para la sostenibilidad de la expansión económica, sobre todo en Europa.
A pesar de los obstáculos, identificamos 4 argumentos sólidos para unas bolsas razonablemente (aunque no explosivamente) alcistas: liquidez, tipos de interés, beneficios empresariales e inercia del ciclo económico global.
No esperamos demasiado de las bolsas, pero sí lo suficiente. Somos selectivos, al igual que el trimestre pasado: priorizamos bolsa americana y después, asumiendo más riesgo, Brasil e India. Nos mantenemos al margen de Europa y Japón, cuyos potenciales carecen de atractivo. Merece la pena estar expuestos, pero con una perspectiva temporal amplia. Revisamos ligeramente al alza nuestras valoraciones para las principales bolsas, pero en base a un argumento poco estimulante: los tipos de interés son inferiores, contrarrestando que los beneficios esperados se han revisado a la baja. Todo ello en un contexto de dólar sólido (1,13/1,20), yen menos débil de lo que debería (124/130) y petróleo más caro de lo que le correspondería (Brent 65/70$) por el probable mantenimiento del recorte de 1,2M b/d de producción por parte de la OPEP.

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Informe especial sobre el sector inmobiliario en España

Los precios continúan al alza, pero la compraventa de viviendas modera su ritmo de crecimiento.

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